2024年，阜阳最大城投平台，阜阳投资发展集团，资产总额1474亿元，营业收入41亿元，利润4亿元。2024年，阜阳政府拨付91亿元再融资债券资金，用于偿还阜阳投资发展集团到期的有息债务（据联合资信2025年跟踪评级报告）。
经营利润只有4亿，到期债务91亿，偿债几乎完全依赖再融资。评级报告仍然客气地说：”债务负担仍较重，短期偿债压力较大。”
2024年，阜阳GDP 3610亿元，人均GDP 4.48万元，是全国平均的48%。阜阳人均GDP打五折，债务没有。
阜阳市政府法定债务余额1801亿元，全省第2，仅次于合肥，距离债务限额1850亿元，只剩49亿空间。加上城投平台有息债务，宽口径债务总额3156亿元，相当于GDP的87%（据中证鹏元2025年安徽区域研报）。
阜阳宽口径债务率（负债/政府预算收入）：1618%，全省最高一档。2024年阜阳一般公共预算收入195.1亿元，其中税收收入只有114.3亿元。用195亿的本级收入去对冲3156亿的宽口径债务，就是1618%。即便阜阳停止教育、医疗、公务员工资、社保、基建、公安，把全部财政收入都拿去还债，理论上也需要16年。
钱去哪了
阜阳不是没有钱进来。350万在外务工人员，每年数百亿汇款回流阜阳。2024年阜阳居民存款5339亿元，超过GDP；全市金融机构存款6447亿元，贷款5683亿元。3156亿债务也是真金白银借来花掉的。
钱很多。问题是，钱不会自己长大。
政府借来的钱，修了机场、公路、开发区。民间的钱，主要进了商品房和孩子的教育。两条线分开走，终点一样——多数没有变成能持续产生收益的资产。
先说民间这条线。2016到2018年，阜阳人抢着买房。现在房价跌了。2010年之后，送孩子出国留学在阜阳越来越热。全国数据：2024年意向留学家庭平均年收入45.4万元，平均留学预算52.8万元——预算超过年收入。本科三四年读完，总花费150万到200万。回国第一份工作月薪，多数在8000到15000元之间。取中位数年收入12万，纯回本需要12到17年。
2024年回国求职的应届留学生人数比上年增长19%，是2018年的2倍。供给翻倍，溢价消失。新东方《2024中国学生出国留学发展报告》的另一组数据值得注意：2024年来自国内普通高校的意向留学者占比从49%升至57%，”双非”院校学生占比创十年峰值。也就是说，超过一半的中国留学申请，是国内普通高校的学生通过出国寻求学历升级。
阜阳更是如此，绝大多数孩子出国留学不是因为成绩好，而是因为高考没考好。留学想弯道超车——用钱买一条绕过高考的路。这跟政府借债修机场是同一个逻辑：不走积累的慢路，走凭证的快路。快路的尽头通常不是路。
房子至少还在阜阳。留学的钱不在：上海打工→汇回阜阳→汇到悉尼交学费→人回阜阳，钱留在了外国大学的账户里。
房产和文凭，如果只是凭证——只用来证明”我有”而不能持续产生收益——就跟基建一样，花了大钱，冻住了。它们不能像真正的能力投资、技术积累、企业经营那样能持续产生复利。
政府的钱和民间的钱，都在追逐当时的共识方向，买入不产生现金流的资产。
百姓竟然和政府殊途同归
因为跟风。
当一个投资行为变成群体共识，它的回报率一定已经接近零。所有人都在做的事情，恰恰是最不值得做的。
但在阜阳，不跟风几乎不可能。
明清以来，阜阳整体上是一个官强民弱的社会。精英阶层的主要上升通道是做官，不是经商。跟徽州相比，阜阳没有长出大规模的宗族商业网络。
这不是说阜阳完全没有民间经济——太和的医药产业是全国最大的医药集散地之一，单是华源医药一家公司2023年营收就超过160亿；阜南的柳编出口到一百多个国家。这些都是民间资本自发长出来的，没有政府规划，靠的是几十年的市场积累。但这些是例外，不是主流，很难举出更多，阜阳的主流资金配置，从政府到家庭，仍然高度集中在少数共识方向上。
官强民弱导致两个结果：第一，政府成了投资的主角——民间产业资本不足，只能政府上；第二，普通人习惯跟着政府和潮流走。
跟风不是懒，是理性。在一个缺少民间商业传统的社会里，独立探索的预期收益太低，失败的成本太高。跟着潮流走，亏了至少大家一起亏，我蠢的风险社会化成了世道艰难。
温州跟阜阳一样穷，但温州有手工业传统和海外侨乡网络，改革开放前又长期缺少国家资源投入。温州人被迫自己想办法。几代人下来，”自己判断、自己承担”变成了集体经验。
阜阳相反：政府从来没有缺席，但资源从来不够。存在感足够强，强到普通人觉得”跟着走”是合理选择。但政府的钱又从来不够把事情做成，依赖已形成，能力从未兑现。
民间产业资本不足→政府主导投资→投资集中在共识方向→方向过热→没有足够多的人从中学到”应该独立判断”→继续跟随下一个共识。
九十年代的共识是大京九、大机场、大电厂；两千年代的共识是开发区；2010年代的共识是房地产。2020年代的共识是送孩子出国。每一个单独看都有道理，加在一起就是资金反复涌入同一类资产——看起来确定、实际不产生持续回报的资产。
缺即时反馈
阜阳的问题不是3156亿的债务，债务是结果。
阜阳居民存款5339亿，超过GDP。钱就在那里。问题是它不变成能持续赚钱的资本。
出路是什么？买房不是。学历不是。任何被统一指出的方向都不是。出路没有统一答案。只有一个条件：反馈快、责任清晰、后果自负的环境。
当官、买房、考学是阜阳的主流叙事——有一个共同特征：反馈周期极长，责任极度分散。当官几乎没有真实反馈，做错了可以用语言遮盖。买房的反馈五年十年之后才来，来了已经晚了。送孩子留学的反馈更慢——毕业回来发现文凭不值钱，钱已经花完了。
反馈慢的社会不产生纠错能力。没有纠错能力，就只能跟风。
做生意赔了是自己的钱，写代码崩了是自己的bug，种一棵果树死了是自己浇错了水。这些事的共同点是：反馈快，后果明确，骗不了自己。纠错能力只在这种环境里长出来。
阜阳不需要一条统一的出路。需要的是大量这种”快反馈、自负责”的微环境。允许更多人在更多方向上尝试，其中多数会失败，少数会长出自我生长的奇迹。
来源公众号：刘韧